【研究报告内容摘要】
事件:公司发布2019年业绩预告,预计2019年实现归母净利润13.10-14.33亿元,同比增长113-133%。第四季度实现归母净利润4.05-5.28亿元,同比增长60.71%-109.52%,环比增长0%-30.37%,创历史新高。
油气开采景气度有望持续进行。2020年1月份,中海油公布2020年资本支出预算总额为850亿至950亿元,与2019年(700-800亿元)相比增长约20%。“三桶油”在“七年行动计划”驱动下,2020年资本开支均有望保持稳定增长。此外,自然资源部宣称我国将全面开放油气勘查开采市场,允许民企、外资企业等社会各界资本进入油气勘探开发领域,以加大勘探开发力度,提高国家资源保障能力。随着民企和外资企业逐步进入油气勘查开采市场,对于油气勘查设备的需求有望进一步增加,我国油气设备需求有望继续保持高景气度。
压裂设备实力雄厚,海外增长可期。2019年11月,公司与北美知名油服公司成功签署涡轮压裂整套车组订单,标志着公司压裂设备成功进入北美油服市场。此外,公司电驱压裂设备技术国际领先。相对于传统压裂设备,电驱压裂和涡轮压裂更具备竞争优势,未来随着北美压裂设备进入更新换代期,公司海外市场增长可期。
持续推行员工持股计划,激发员工积极性。2020年1月,公司发布“奋斗者5号”员工持股计划草案,参加本次员工持股计划的员工总人数不超过730人,本员工持股计划涉及的标的股票总数量不超过200.00万股,约占现有股本总额的0.21%。加上本次持股计划,公司已经累计推行5次员工持股计划,核心员工积极性得到增强。
投资建议:预计2019-2021年,公司实现收入66.30亿元、83.54亿元和101.91亿元,实现归母净利润13.76亿元、18.08亿元和21.37亿元,对应eps 1.44元、1.89元和2.23元,对应pe 26倍、20倍和17倍。参考同行业估值水平,给予公司2020年底22-24倍pe。对应合理区间为41.58~45.36元。考虑到公司业绩受疫情影响较小,基本面没有改变,但是股价已有较大回调,因此上调至“推荐”评级。
风险提示:油价大幅波动风险,国内油气勘探开发投资不及预期。

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