【研究报告内容摘要】
受新冠疫情影响 2020q1业绩下滑,目前产能已恢复公司预告 2020q1归母净利润 1,012万元~1,357万元,同比下降89.92%~86.49%,非经常损益约 630万元。业绩同比大幅下降主要是受新冠疫情影响,公司位于武汉,2020年一月底开始处于停工停产状态,公司的订单发货和特种产品的验收受封城影响而停滞,收入下降,与此同时公司的各项费用及员工薪资还是正常发生,从而导致一季度业绩下滑幅度较大。从 公司从 3月 月 6日开始逐步复工复产,同时带动供应商复工复产,目前产能已经逐步恢复到正常水平。
高功率和超快等产品 有望 放量2019年,公司承担的湖北省技术创新专项重大项目“高功率光纤激光器用大模场光纤布拉格光栅及特种光纤”顺利通过专家验收,此前公司特种光纤实现部分自给化(睿芯光纤),而高功率光栅则几乎全部依赖进口。
此次高功率光纤光栅及特种光纤技术的突破驱动公司产业链向上游进一步延伸,有效促进成本优化。 值得注意的是,除高功率核心元件自产可降低成本外,我们此前一直强调的结构优化路径也将受益而进一步打开,如相同功率下单模取代多模等,从而有效减少传统设计中使用到的器件数量,带动成本下移。
公司通过收购国神光电切入超快激光器赛道,根据公司预计的 2020年全球超快激光器市场规模突破 15亿美元,超快板块有望步入收获期。
超快激光器目前在脆性切割等行业应用具有显著的优势,且由于其技术难度较大,定制化程度较高,因此毛利率水平较切割用激光器高。此外,公司积极拓展超高功率激光器,超高功率激光器应用领域同样广泛,有望为公司贡献新的业绩增长点。
行业底部提升市占率,看好公司长期前景2019年受宏观经济影响,下游厂家投资意愿减弱,国内激光器市场有所萎缩。公司 2019年收入 20亿元,同比增长 38%,说明公司在行业底部快速提升市占率。 短期的需求放缓和价格战仍将对公司业绩产生影响,但公司处于高功率激光器加速替代的快速发展期,市占率快速提升,技术迭代也带来新产品推出、以及成本的有效控制。长期来看,激光器行业仍是朝阳行业,切割、焊接、超快等应用市场依旧广阔,我们对公司长期前景持续看好。
盈利预测与投资评级考虑到疫情影响以及宏观经济情况,我们下调公司盈利预测, 预计公司 2020/21年归母净利润 3.33/4.32亿元,对应 pe 为 为 47倍、36倍,基于对公司高功率、超快等多条线快速发展的预期,以及成本下降改善业绩的判断,维持“买入”评级。
风险 提示:激光器价格战持续;行业景气度下滑超预期。

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